根據(jù)7月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告和社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，7月份各項金融指標對比6月都有一定的回落，人民銀行有關(guān)部分負責人此事進行解讀，稱7月數(shù)據(jù)回落與基數(shù)效應(yīng)以及6月數(shù)據(jù)“沖高”較多有關(guān)，其次還要考慮數(shù)據(jù)本身的季節(jié)波動性。深入分析后，人民銀行相關(guān)負責人表示，貨幣信貸和社會融資規(guī)模增長仍處在合理區(qū)間，貨幣政策“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向并沒有改變。
從人民幣貸款看，一是今年6月份新增貸款大幅沖高至1.08萬億元，7月份的季節(jié)性回落就較去年更為明顯。歷史上7月份歷來是“小月”，2004年、2005年7月份貸款還曾出現(xiàn)過凈下降。今年6、7兩月合并來看，平均每月新增貸款仍有7000多億元。二是在“三期疊加”、經(jīng)濟運行面臨一定下行壓力以及房地產(chǎn)市場正在調(diào)整的背景下，有效貸款需求沒有過去那么旺盛，6月份貸款大幅沖高消耗了較多的高質(zhì)量貸款項目儲備，金融機構(gòu)需要一些時間來補充。三是7月份存款季節(jié)性下降較多，存貸比有所上升，金融機構(gòu)相應(yīng)調(diào)整貸款的投放進度。四是商業(yè)銀行不良貸款率已連續(xù)11個季度上升，信貸資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力有所加大，金融機構(gòu)貸款投放，特別是對一些信用風險集中暴露的地區(qū)和領(lǐng)域的貸款投放更為謹慎。
從人民幣存款看，一是歷來就有非常明顯的季末沖高、下季初回落的規(guī)律，今年6月份存款增加3.79萬億元，同比大幅多增2.19萬億元，7月份存款季節(jié)性回落也就相對多一些。二是近期由于理財、基于互聯(lián)網(wǎng)的貨幣市場基金等快速發(fā)展，企業(yè)、居民存款與金融機構(gòu)存款之間在季末季初轉(zhuǎn)換更加頻繁，進一步加大了一般存款的季節(jié)性時點波動。初步估計，7月份銀行理財?shù)荣Y產(chǎn)管理產(chǎn)品分流存款約1.6萬億元，若與一般存款合并計算，存款的波動性就會明顯減小。三是近期A股行情回暖，7月中下旬又有近10家公司啟動IPO，也分流了部分一般存款，其中證券公司客戶保證金增加約3000億元。
從貨幣供應(yīng)量看，7月份M2同比增速比6月份下降1.2個百分點。一是基數(shù)效應(yīng)。去年6月份存貸款均未沖高，7月份回落相應(yīng)較小，而今年6、7月份存貸款的季節(jié)性波動很明顯，這對同比數(shù)據(jù)的影響較大。初步測算，基數(shù)因素對M2增速變化的影響大約為0.7個百分點。二是6月份M2增速本身偏高，7月份回落到13.5%，還是高于13%的預(yù)期調(diào)控目標。
從社會融資規(guī)模看，同樣由于6月份“沖高”較多，7月份顯著回落，如6、7兩月合并看，每月仍有1.1萬億元。單看7月份，除人民幣貸款少增外，主要是信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等涉及表外融資的項目明顯減少，特別是未貼現(xiàn)銀行承兌匯票波動性較大，7月份下降4160億元。這主要與近期規(guī)范相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展、金融機構(gòu)加強風險控制有關(guān)。歷史上看，監(jiān)管部門出臺加強金融監(jiān)管的政策，如規(guī)范票據(jù)、銀信合作以及商業(yè)銀行理財?shù)戎?，相關(guān)業(yè)務(wù)短期內(nèi)都會有一定收縮，但長期看有助于防范系統(tǒng)性區(qū)域性金融風險，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。同時，近期個別信托項目出現(xiàn)兌付風險，金融機構(gòu)總體上也加強了信托相關(guān)業(yè)務(wù)的風險控制，適當調(diào)整了業(yè)務(wù)拓展力度。此外，由于進口較弱，人民幣匯率預(yù)期分化導致企業(yè)進口從借外匯貸款轉(zhuǎn)向購匯，以及企業(yè)通過在境外設(shè)立SPV發(fā)債和向境外銀行貸款融資增加，境內(nèi)外匯貸款環(huán)比出現(xiàn)下降。
7月份，銀行間市場拆借和回購加權(quán)平均利率均為3.41%，雖比上月高約0.5個百分點，但比去年同期低約0.2個百分點。近期新股發(fā)行重啟，投資者“打新”熱情較高，新股申購凍結(jié)資金會導致市場流動性需求有所增加，往往帶動貨幣市場利率上升。7月中下旬共有近10只新股集中申購，貨幣市場7天以上資金需求增加，與企業(yè)集中繳稅等因素疊加，導致貨幣市場加權(quán)平均利率有所上行。中央銀行結(jié)合市場環(huán)境變化，在通過公開市場到期增加流動性供給的同時，適時調(diào)減了正回購操作力度，并先后開展了2期共1000億元中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作，有效應(yīng)對多種因素引起的短期流動性波動。7月份銀行體系流動性充裕，貨幣市場運行大體平穩(wěn)，利率水平處于合理區(qū)間，與以往新股集中發(fā)行期間相比，利率波動幅度也明顯較低。
總的來看，在剔除特殊基數(shù)、季節(jié)效應(yīng)等因素后，7月份主要金融指標仍在合理區(qū)間運行。觀察金融運行仍應(yīng)更多關(guān)注主要金融指標的整體趨勢性變化，而不宜拘泥于單個月份的短期數(shù)據(jù)波動。目前來看，進入8月上旬后，貸款基本上每天保持著300-500億元的增量，預(yù)計未來貨幣信貸和社會融資規(guī)模仍會保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。下一步，人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，貫徹穩(wěn)中求進、改革創(chuàng)新和宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活的要求，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和防風險，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，既保持定力又主動作為，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，增強調(diào)控的預(yù)見性、針對性和有效性，繼續(xù)為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級營造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，促進經(jīng)濟科學發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。
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