鄭州銀行、威海市商業(yè)銀行和長(zhǎng)沙銀行最有希望實(shí)現(xiàn)獲準(zhǔn)發(fā)行規(guī)模與預(yù)期相一致。
理想很豐滿，但現(xiàn)實(shí)可能很骨感，對(duì)于擬上市銀行來說亦是如此。
記者對(duì)于擬上市銀行的招股說明書和2016年年報(bào)進(jìn)行了獨(dú)家比對(duì)和測(cè)算：按照銀行最高發(fā)行規(guī)模或發(fā)行計(jì)劃測(cè)算，12家目前正常排隊(duì)IPO銀行合計(jì)募集資金規(guī)模上限可以達(dá)到620億元（按照去年銀行股IPO情況，發(fā)行價(jià)大多與當(dāng)期每股凈資產(chǎn)對(duì)應(yīng)）；不過，鑒于去年監(jiān)管部門批復(fù)的發(fā)行規(guī)模大多是《證券法》規(guī)定的下限——發(fā)行股份數(shù)量占發(fā)行后總股份的10%，最終監(jiān)管放行的募集資金或許僅能達(dá)到236億元。
12家銀行排隊(duì)IPO
募資上限超過620億元
銀行股IPO重啟已滿一年。截至上周五，目前共有12家銀行在證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部“白名單”排隊(duì)IPO，最快的進(jìn)度是“預(yù)先披露更新”，最慢的也是“已反饋”。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者獨(dú)家測(cè)算，12家排隊(duì)銀行募集資金的上限可達(dá)620.47億元。
成都銀行擬發(fā)行不超過8億股，截至去年年底，該行歸屬于母公司的凈資產(chǎn)為219.25億元，總股本共計(jì)32.51億股，每股凈資產(chǎn)約6.74元。該行的募集資金規(guī)模可以達(dá)到53.92億元。
江蘇紫金農(nóng)商行擬發(fā)行的股份不低于總股本的10%，不高于發(fā)行后總股本的25%，即不低于3.66億股，且不超過10.98億股。該行截至去年年底的每股凈資產(chǎn)為2.83元，募集資金規(guī)模在10.36億元至31.07億元之間。
蘭州銀行擬發(fā)行不超過12.9億股，截至2016年年底，該行每股凈資產(chǎn)為3.21元，該行的募集資金規(guī)?？梢赃_(dá)到41.4億元。
青島農(nóng)商行目前的總股本為50億股，A股發(fā)行后總股本不超過66.67億股，發(fā)行的股份不低于總股本的10%，不高于發(fā)行后總股本的25%。也就是說，擬發(fā)行的股份不會(huì)超過16.67億股，也不會(huì)低于5.55億股。截至2016年年底，該行每股凈資產(chǎn)為2.99元，募集資金規(guī)模可以達(dá)到16.59億元至49.84億元之間。
瑞豐銀行擬發(fā)行股份數(shù)不低于1.51億股，且不超過4.53億股。截至去年年底，該行凈資產(chǎn)約為79.35億元，股本總額13.58億股，每股凈資產(chǎn)約為5.84元。該行的募集資金規(guī)模可以達(dá)到8.82億元至26.46億元之間。
蘇州銀行擬發(fā)行不超過10億股。截至2016年年底，歸屬于該行母公司股東的每股凈資產(chǎn)為6.65元。該行的募集資金規(guī)?？梢赃_(dá)到66.5億元。
威海市商業(yè)銀行截至2016年年底的總股本為41.71億股，該行擬發(fā)行股份數(shù)占發(fā)行后總股本的比例不超過25%，即發(fā)行上限為13.9億股。此外，截至去年年底，該行每股凈資產(chǎn)為2.43元。該行的募集資金規(guī)模可以達(dá)到33.78億元。
西安銀行擬發(fā)行不超過13.33億股，截至去年年底，該行每股凈資產(chǎn)為3.99元。該行的募集資金規(guī)?？梢赃_(dá)到53.19億元。
長(zhǎng)沙銀行擬發(fā)行不超過10億股。截至去年年底，該行每股凈資產(chǎn)為6.61元。該行的募集資金規(guī)?？梢赃_(dá)到66.1億元。
排隊(duì)的12家銀行中，有3家銀行已經(jīng)在H股上市，本次計(jì)劃A股上市，其發(fā)行價(jià)格除了要參考每股凈資產(chǎn)外，還可能考慮目前H股市場(chǎng)的股價(jià)與估值，以便獲得更多股東的支持。
哈爾濱銀行擬發(fā)行不超過36.66億股A股。截至2016年年底，歸屬于該行股東的每股凈資產(chǎn)為3.32元，且每股凈資產(chǎn)遠(yuǎn)高于目前該行H股股價(jià)。按照每股凈資產(chǎn)作為發(fā)行價(jià)計(jì)算，該行的募集資金規(guī)?？梢赃_(dá)到121.71億元。
青島銀行擬發(fā)行不超過10億股，占發(fā)行后總股本的比例不超過19.77%。截至2016年年底，歸屬于該行股東的每股凈資產(chǎn)為4.35元人民幣，不過，該行截至上周五的H股股價(jià)約為5.25元人民幣/股，高于每股凈資產(chǎn)，其A股發(fā)行價(jià)是否與每股凈資產(chǎn)劃等號(hào)存在懸念。按照目前的H股市場(chǎng)估值，該行的募集資金規(guī)?？梢赃_(dá)到43.5億元至52.5億元之間。
鄭州銀行擬發(fā)行不超過6億股。截至去年年底，該行每股凈資產(chǎn)為4元人民幣，且高于目前該行H股股價(jià)（3.85元人民幣/股），該行的募集資金規(guī)?？梢赃_(dá)到24億元。
募資規(guī)模或被縮減
合計(jì)融資下限236億元
去年銀行股IPO雖然是時(shí)隔六年后重新開閘，但值得注意的是，其“二級(jí)市場(chǎng)殺傷力”顯然遠(yuǎn)低于預(yù)期：9家次新銀行股合計(jì)的募集資金凈額不足300億元。
現(xiàn)實(shí)與預(yù)期差距的主要原因是擬上市銀行的發(fā)行規(guī)模被監(jiān)管部門壓縮。去年獲批發(fā)行的股份數(shù)量大多占發(fā)行后總股份的比例僅為10%，也就是說，是按照《證券法》規(guī)定的下限“貼地發(fā)行”。如果按照下限標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，目前2家排隊(duì)銀行的發(fā)行規(guī)模較上述上限數(shù)據(jù)則會(huì)有所變化。
成都銀行的發(fā)行股份可能最低被縮減至3.61億股，募集資金24.33億元；江蘇紫金農(nóng)商行最低可發(fā)行3.66億股，募集資金10.36億元；蘭州銀行最低發(fā)行5.7億股，募集資金18.28億元；青島農(nóng)商行最低可發(fā)行5.55億股，募集資金16.59億元；瑞豐銀行最低可發(fā)行1.51億股，募集資金8.82億元；蘇州銀行最低可發(fā)行3.33億股，募集資金22.14億元；威海市商業(yè)銀行最低可發(fā)行4.63億股，募集資金11.25億元；西安銀行最低可發(fā)行4.44億股，募集資金17.72億元；長(zhǎng)沙銀行最低可發(fā)行3.42億股，募集資金22.61億元；哈爾濱銀行最低可發(fā)行12.22億股，募集資金40.57億元；青島銀行最低可發(fā)行4.51億股，最低募集資金19.62億元；鄭州銀行最低可發(fā)行5.91億股，募集資金23.64億元。
也就是說，12家銀行合計(jì)的募資規(guī)模將由逾620億元降至236億元。
發(fā)行規(guī)模能否擺脫“貼地”
市盈率是關(guān)鍵
決定擬上市銀行發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價(jià)格的最核心要素是市盈率指標(biāo)。貴陽銀行去年就是憑借發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率低于行業(yè)平均水平，避免了推遲發(fā)行，也是在去年銀行股IPO中，唯一一家發(fā)行規(guī)模與預(yù)期維持不變的。由于較早上市的“16家學(xué)長(zhǎng)”太低調(diào)，去年銀行業(yè)A股新兵們即使按照每股凈資產(chǎn)作為發(fā)行價(jià)大多也面臨了被界定為高估值發(fā)行的窘局（市凈率高于行業(yè)均值）。
據(jù)記者獨(dú)家測(cè)算，按照發(fā)行價(jià)格不低于每股凈資產(chǎn)計(jì)算，目前的12家排隊(duì)銀行的市盈率最低在5.33倍至10.23倍之間。其中，僅鄭州銀行的市盈率低于5.5倍；威海市商業(yè)銀行、長(zhǎng)沙銀行的市盈率低于6.5倍；其余銀行的市盈率均超過了7.4倍。
從目前已上市銀行的靜態(tài)市盈率來看，近一個(gè)月的行業(yè)均值大約在7倍-7.5倍之間。也就是說，按照目前的二級(jí)市場(chǎng)估值水平，鄭州銀行、威海市商業(yè)銀行和長(zhǎng)沙銀行的市盈率均低于行業(yè)均值，也最有希望按照預(yù)期上限規(guī)模發(fā)行。
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