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今日稍早，央行官方微博發(fā)布消息稱，近日其召開會議研究了商業(yè)銀行有序參與離岸外匯市場的問題。央行稱，隨著外匯市場逐步對外開放，商業(yè)銀行對境內(nèi)外外匯市場進一步融合的需求在增強。
彭博援引ING Groep NV亞洲研究主管Tim Condon推斷，央行已經(jīng)對在岸人民幣匯率穩(wěn)定有足夠信心，相信允許在岸銀行在離岸市場交易不會引起資本流動的失穩(wěn)。匯市改革的終點就是在岸市場完全吸收離岸市場。該報道還援引澳大利亞國家銀行市場策略主管Christy Tan表示，“有序”二字是關鍵，這暗示了此次政策寬松可能暫時只覆蓋經(jīng)常賬戶交易。而允許在岸商業(yè)銀行成為離岸匯市玩家，或?qū)⒓铀匐x岸在岸匯差的收斂。
年初，在一波人民幣貶值和資本外流預期之下，兩岸匯價價差持續(xù)擴大。1月5日下午，離岸人民幣與在岸人民幣價差擴大至1200個基點，這也是8月11日“匯改”以來的最大價差。
（橙：USD/CNY；藍：USD/CNH）
德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟學家周浩當時發(fā)表評論稱，作為一個國際貨幣，兩地價差長期保持在較寬水平，這對于加入SDR之后的人民幣來說，無疑是一種尷尬。如果不干預離岸市場，離岸人民幣可能成為 “斷線的風箏”，并成為全球市場看待中國的情緒風向標。對離岸人民幣市場坐視不管，可能會出現(xiàn)的結局是，離岸與在岸人民幣出現(xiàn)如A股和H股一般的尷尬局面 ——即使“滬港通”存在，市場也因為套利機制的不完善而無力彌補兩地的價差。
他認為，央行在某種程度上有意關閉了人民幣市場的兩地套利——比如對于境內(nèi)企業(yè)的大量購匯進行嚴格限制、嚴查外資銀行兩地套利——這在一定程度上鼓舞了離岸市場的狂奔。一種貨幣，兩種價格意味著中國在某種程度上放緩了對資本賬戶的開放進程。更加重要的是，兩地價差的長期背離，意味著人民幣貶值預期的強化，并將驅(qū)動資本繼續(xù)從境內(nèi)流出。
他還指出，從過去的一段時間來看，央行一直在改變在兩地市場的操作策略?？傮w來看，央行的干預規(guī)模在減少。從12月開始，央行有意讓在岸人民幣更快貶值，以趕上離岸人民幣的步伐。但結果卻是，離岸人民幣出現(xiàn)了更快的貶值，兩地的價差出現(xiàn)進一步擴大。而從新年開始，央行似乎有意管理在岸價格，在離岸市場則保持退守。結果，兩地的價差開始逼近歷史峰值。
但其認為，央行需要考慮強力干預離岸市場。“兩種貨幣”的尷尬局面將可能造成嚴重的后果，而這樣的價差長期存在，將導致市場對于人民幣匯率政策的誤解和無端猜測，并對市場信心造成不可避免的打擊。
這樣看來，央行允許在岸商業(yè)銀行加入離岸交易，是否意味著將加強對離岸市場的匯價干預呢？
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