不良貸款持續(xù)明顯上升
近兩年，興業(yè)銀行不良貸款、關注類貸款增幅飆升需密切關注。數據顯示，2014年興業(yè)銀行不良貸款率為1.1%，較2013年的0.76%大幅增加了0.34個百分點。截至2015年一季度末，興業(yè)不良貸款率較2014年繼續(xù)走高（1.24%）。不良貸款增速的上升速度明顯高于行業(yè)平均水平。
其中，關注類貸款增加最為明顯，較期初增加183億元，環(huán)比增速高達63%，關注類貸款比為2.8%，較期初上升1個百分點。盡管橫向來看，關注貸款率仍居行業(yè)中游，但當前較快的關注類貸款增長預示著未來資產質量壓力依然較大，大力核銷+大力撥備的策略組合不得不延續(xù)。
不良貸款及關注貸款有所增加，主要原因是受經濟增速放緩產業(yè)結構調整、民間借貸、擔保鏈等因素影響，個別地區(qū)個別行業(yè)信用風險有所加大，出現(xiàn)償債能力下降、資金緊張、資金鏈斷裂等情況的企業(yè)有所增加；同時風險的化解、不良資產的清收和處置都尚需時日。
從地區(qū)分布來看，興業(yè)的不良貸款主要集中在福建、長三角以及珠三角地區(qū)，中部和西部地區(qū)也有所增長。從行業(yè)分布來看，基本還是集中在制造業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)，并且這兩個行業(yè)在貸款中占比也較高。未來興業(yè)銀行的主要風險點將包括未來宏觀經濟波動、監(jiān)管新規(guī)的不利影響以及資產質量惡化超過預期等。
宏觀政策等影響或拖累今年凈息差下降
減值計提導致支出大幅提升拖累一季度利潤表現(xiàn)。一季度營業(yè)收入增長高于去年全年，主要增長貢獻來自生息資產同比擴張18%，不過由于基數效應，手續(xù)費收入同比增速下降至4.3%，同時55.7億減值計提使得營業(yè)支出同比大幅提升36%，也拖累了利潤表現(xiàn)。
受宏觀環(huán)境等影響2015年凈息差預計同比有所下降。2015年一季度凈息差延續(xù)了同比上升的態(tài)勢。這種提高是在兩次降息背景下獲得的，主要驅動因素應該來自于貸款結構優(yōu)化和非存款負債成本的降低。但是，隨著利率市場化推進、受央行的不對稱降息，以及互聯(lián)網金融的影響，綜合考慮宏觀經濟政策和市場流動性狀況等因素，預計2015年興業(yè)銀行凈息差將同比有所下降。
資本充足率不足低于行業(yè)平均水平
資本實力方面顯示資本充足率不足。2014年公司期末資本充足率和核心一級資本充足率分別為11.29%和8.45%，相較于2014年第三季度有較為明顯的下行，主要是2014年第四季度加權風險資產大幅增長。一季度資本充足率雖然有小幅上升，但是仍大幅低于銀行業(yè)金融機構平均水平。
另外，一季度興業(yè)銀行的加權平均凈資產收益率（ROE）為5.86%，較去年同期下降了0.59個百分點，延續(xù)了2014年的下滑態(tài)勢，2014年加權平均凈資產收益率較上一年下降了1.18個百分點。
資產結構“體質虛胖”
今年一季度超10%的凈利潤看似符合市場預期，而這背后卻存在資產增長、結構問題。公司2014年前三季度資產增速較年初僅增加8%，明顯落后于行業(yè)平均水平。截至一季度末，公司資產總額4.5萬億元，較2014年末僅增長2.4%，不僅增速低，而且4.5萬億的總資產中，存款總額僅為2.4萬億元，顯得“體質虛胖”。同時，截至2014年末存款總額同比增長不到4.5%，也遠低于行業(yè)9.6%的平均增速。
中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希淼認為，銀行業(yè)是一個強周期行業(yè)，與宏觀形勢密切相關。在“三期疊加”的背景下，面對經濟下行壓力，商業(yè)銀行往往難以獨善其身。盡管銀行業(yè)信用風險繼續(xù)上升，但整體上信貸資產質量總體可控。
但在這個過程中，興業(yè)銀行的表現(xiàn)，無論是從盈利能力、資產質量、資本實力還是從業(yè)務結構看，都弱于行業(yè)的整體水準，這才是真正令人擔憂的?！按蟪敝?，才知道誰在裸泳”。興業(yè)銀行應更加務實清醒，回歸根本，把握方向，沉著應對，通過自身切實有效的努力，給投資者交出一份合格的答卷。
結語
被多家機構熱捧的“興業(yè)神話”，近兩年凈資產收益率卻呈下滑態(tài)勢，較快的關注類貸款增長也預示著未來資產質量壓力較大，大力核銷+大力撥備的策略組合將不得不延續(xù)。再加上目前的行業(yè)風險和恒生銀行的再次減持，投資者也開始質疑，興業(yè)似乎被過度“神話”了。
