到2025年，預(yù)計中國城市人口數(shù)量比2005年增加2.4%，而中國城市人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將達到19000美元。飛速發(fā)展中的市場蘊藏著無比的商機。時值上海世博會舉辦期間，與世博會主題“城市，讓生活更美好”相呼應(yīng)，萬事達卡成功舉辦了主題為“掌握中國城市化的無限商機”的高峰論壇，深入探討中國城市化的歷史機遇。受邀的大中華區(qū)域50家行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)和銀行，為在中國快速的城市化進程中實現(xiàn)商業(yè)成功提供了前瞻性的洞察與觀點。
過去二十年中國社會和經(jīng)濟發(fā)展的奇跡有目共睹。其中一個主要驅(qū)動因素就是城市化進程。城市化對于拉動經(jīng)濟發(fā)展具有重要作用：一方面直接推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和投資需求，另一方面通過人群集聚來提高服務(wù)需求、通過企業(yè)集聚來降低交通通訊等成本和提高行業(yè)上下游的合作效益。
信用卡市場作為金融服務(wù)業(yè)的后起之秀，與城市化進程同樣戚戚相關(guān)。首先，城市化產(chǎn)生了大批有穩(wěn)定工資收入的人群– 持卡人就會在這些人群中產(chǎn)生。其次，城市集中了大量消費需求，并且擁有大量大賣場等現(xiàn)代零售模式，給POS 機和信用卡收單業(yè)務(wù)提供了可行性。另外，隨著城市人均收入水平的提高和消費需求升級換代，持卡人對使用信用卡來實現(xiàn)消費和小額借貸傾向會逐步提高。這些積極因素都對信用卡的需求產(chǎn)生刺激作用。
在這個背景下，中國的信用卡市場在過去幾年中取得了驕人的增長。但是，真正大幅盈利的發(fā)卡行并不多。隨著進一步城市化，中國的信用卡市場會如何演變？發(fā)卡行盈利會大幅改善嗎？許多銀行家都在思考這些問題。
作為行業(yè)的一員，萬事達卡組織顧問團隊在總結(jié)各國信用卡市場發(fā)展規(guī)律的基礎(chǔ)上，結(jié)合對未來中國城市化進程和經(jīng)濟發(fā)展的預(yù)測，深入研究了這些問題。本文將簡要總結(jié)近來中國信用卡市場發(fā)展概括、闡述對該市場需求中長期發(fā)展的預(yù)測、并向發(fā)卡行提供實現(xiàn)穩(wěn)定盈利增長的啟示。
回顧歷史– 二十年來中國城市化和經(jīng)濟發(fā)展的奇跡
從解放后一直到九十年代初期，中國的城市化率（城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎兀┦冀K徘徊在20%以下。但是從九十年代開始，隨著經(jīng)濟發(fā)展提速和戶口管理改革，城市化的步伐大大加快。短短的二十年里，城市化率大幅提高了25 個百分點以上，到今天已經(jīng)接近50%。這個發(fā)展速度是相當(dāng)驚人的– 相比之下美國等國家花了兩倍以上的時間才走完這個歷程。在這個過程中，不僅現(xiàn)有的城市人口規(guī)模增加，而且許多新的城市拔地而起。深圳就是一個典型例子– 其人口從1980 年的31 萬劇增了25 倍以上，在2005 年達到了830 萬。
同樣驚人的是中國人均GDP 的增長。改革開放三十年來，人均名義GDP 從1978 年的381 元翻了60 倍，2008 年達到了接近2.3萬元。
信用卡市場在這些非常有利的社會和經(jīng)濟發(fā)展背景下取得了大幅增長（見圖1）。發(fā)卡量在過去三年內(nèi)翻了一番以上，至2009 年達到1.64 億張（這個數(shù)目在2010 年第二季度進一步增長到了 2.07 億張）。交易總額在同期內(nèi)翻了兩番，2009 年達到22400 億人民幣。應(yīng)收賬款金額也增加了兩倍以上，2009 年達到2670 億人民幣。
展望未來– 十五年后中國有潛力成為世界上最大的信用卡市場
不少研究機構(gòu)對中國的城市化以及經(jīng)濟發(fā)展趨勢做過深入研究。他們多數(shù)持樂觀的態(tài)度。本文選取了麥肯錫對中國城市化進程的預(yù)測和高盛對中國GDP 發(fā)展的預(yù)測作為進一步研究的基礎(chǔ)、結(jié)合各國信用卡市場發(fā)展規(guī)律，建立了數(shù)量模型來預(yù)測中國信用卡需求未來15 年的長期發(fā)展趨勢。根據(jù)麥肯錫的研究，中國城市人口將在2025 年達到接近十億的水平（約9.26 億），比2005 年的城市人口大幅增加75 ％。高盛則預(yù)測2025 年中國城市地區(qū)人均GDP 將達到約1.9萬美元，從而在絕對值上達到2008 年韓國水平，并高于臺灣約16,000 美元的人均GDP 水平。
如果他們的預(yù)測基本實現(xiàn)，屆時中國城市里近十億的消費人口將催生世界上最大的信用卡需求市場之一（見圖2）。從需求角度出發(fā)，我們預(yù)計中國總發(fā)卡量在未來15 年里可能以年均11%的速度增長，在2025 年可望達到11 億張（分?jǐn)偟娇側(cè)丝跀?shù)則是平均每人0.75 張卡）。當(dāng)然這15 年中前幾年的平均發(fā)展速度會高一些，之后幾年會相當(dāng)?shù)鸵恍?。沿著這條發(fā)展軌跡，中國市場上的的信用卡數(shù)量很有希望在2020 年左右超過美國（美國在2008 年約有7億張信用卡5，而且將來增長并不樂觀）。我們的預(yù)測基于兩個要素：首先，受城鎮(zhèn)人口數(shù)上升和收入上升帶動，適合發(fā)卡的人口數(shù)將從今天的一億左右增長到3.7億左右；其次，平均每個持卡人所擁有的信用卡數(shù)將從今天大約2張上升到3張左右。相比之下，平均每個持卡人所擁有的信用卡數(shù)在中國臺灣是4張左右，美國甚至更高。
在發(fā)卡量增長的同時，每卡消費量也會隨著收入水平提高而增加。因此我們預(yù)計信用卡交易總額可能以年均14%的速度增長（比發(fā)卡量的增速更快），到2025 年預(yù)計將達到2.5萬億美元。這個數(shù)額比2008 年的美國信用卡交易額高出近20％， 總規(guī)模達到國際領(lǐng)先水平。
隨著消費者對信貸接受度的逐漸提高，使用信用卡循環(huán)信貸的比例會上升。我們預(yù)測信用卡循環(huán)余額將以每年25%左右的速度增長，到2025 年將超過5000 億美元。即便如此，該數(shù)額僅僅是2008 年美國信用卡循環(huán)余額規(guī)模的三分之二。
分析到這里，我們對中國的信用卡市場會如何演變這個問題提供了部分答案：一言以蔽之，十年后中國信用卡市場規(guī)模將達到全球領(lǐng)先水平。但是，屆時發(fā)卡行盈利會比今天大幅改善嗎？要回答這個問題，還有幾個重要的市場因素需要分析。
首先，監(jiān)管和市場競爭態(tài)勢將如何演變？隨著市場逐步走向成熟以及發(fā)卡行業(yè)務(wù)能力的逐步完善，監(jiān)管層有可能在風(fēng)險可控的前提下給予發(fā)卡行更多的運營空間– 比如根據(jù)不同持卡人的風(fēng)險提供差異化的產(chǎn)品利息率。同時，銀行和持卡人對銀行卡網(wǎng)絡(luò)所扮演的行業(yè)設(shè)計師和協(xié)調(diào)者的角色要求也會逐步提高。這些要求包括對發(fā)卡行能力建設(shè)的支持以及規(guī)范（比如風(fēng)險控制能力和產(chǎn)品研發(fā)能力）、交易處理網(wǎng)絡(luò)的安全性、穩(wěn)定性、速度和帶寬、以及對收單業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)和管理（比如交易傭金的規(guī)范化和合理化）。這些要求將支持在現(xiàn)有基礎(chǔ)上引入一到兩家銀行卡網(wǎng)絡(luò)來滿足行業(yè)發(fā)展的需要。以上提到的行業(yè)發(fā)展的契機將支持市場上產(chǎn)生更多產(chǎn)品設(shè)計、行銷、服務(wù)等方面的創(chuàng)新，有助于行業(yè)盈利水平提高，從而對全行業(yè)和諧、穩(wěn)定發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。其次，領(lǐng)先的發(fā)卡行不僅能夠通過規(guī)模效應(yīng)在降低成本上取得進展（比如使用電腦掃描申請表信息來替代人工輸入），而且能通過對數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)和分析人員的投資逐步完善風(fēng)險控制和組合管理的能力。隨著領(lǐng)先發(fā)卡行相對競爭優(yōu)勢的加強，行業(yè)的集中度會進一步提高。在這樣的環(huán)境中，中小型發(fā)卡行必須開發(fā)差異化的業(yè)務(wù)模式才能在競爭中勝出。再次，隨著收單環(huán)境的改善，過去國內(nèi)的零扣率、超低扣率現(xiàn)象將逐步減少。同時出國旅游的增加使得傭金率較高的國外交易比例上升。兩者綜合起來，交易傭金費率會有一定的上升空間。最后，如果監(jiān)管層將國際上領(lǐng)先的征信數(shù)據(jù)庫使用方式引入中國，并且和發(fā)卡行緊密合作謹(jǐn)慎對待風(fēng)險控制，行業(yè)壞賬風(fēng)險有希望在多數(shù)年份保持在可控范圍內(nèi)。當(dāng)然，任何信用卡市場都很難避免在某些年份出現(xiàn)問題（比如在一輪信用卡債務(wù)大幅增長后碰上比較嚴(yán)重的經(jīng)濟放緩）。
有了對以上因素的分析，我們可以進一步預(yù)測行業(yè)盈利的可能情況?？偟膩碚f，隨著總卡量、交易金額和循環(huán)信用余額的增長，我們認(rèn)為發(fā)卡行從中國信用卡市場取得的業(yè)務(wù)收入和凈盈利能力將同步增長（當(dāng)然除了少數(shù)的問題年份以外）。行業(yè)總收入預(yù)計在2025年可能達到1050億美元，是目前水平的20倍。屆時平均每卡收入將達到每年95美元。其中凈利息收入預(yù)計將占到總收入的大部分。這是因為消費者借貸習(xí)慣的養(yǎng)成促使循環(huán)率達到60％-70％的水平（按金額計算）。我們認(rèn)為這個假設(shè)是比較合理的：成熟市場中美國該循環(huán)率高達80％-90％，臺灣也有70％-80％。
那么行業(yè)凈利潤會如何變化？我們的研究表明行業(yè)凈利潤在2025年有可能達到340億美元左右 –高達現(xiàn)有水平的30倍。屆時平均每卡將給發(fā)卡行帶來每年30美元的凈利潤。在這里會涉及到兩個關(guān)鍵的假設(shè)。第一，假設(shè)監(jiān)管層與發(fā)卡行審慎對待個人貸款的做法將繼續(xù)、并且征信數(shù)據(jù)運用能力大有提高，我們認(rèn)為平均年份的壞賬率能夠控制在4％左右。這個水平會比中國今天的2％-3％的水平要高，但是會低于美國平均年份的5%-6%的水平。第二，我們認(rèn)為規(guī)模效應(yīng)和利用機器替代人力等因素將小幅降低運營成本占總收入的比重，從而促進利潤率的改善。
如何決勝千里：戰(zhàn)略上謹(jǐn)慎、戰(zhàn)術(shù)上進取創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式
勿庸置疑，不管是市場規(guī)模還是盈利能力，中國信用卡市場的發(fā)展?jié)摿Χ际蔷薮蟮?。但是值得強調(diào)的是這并不意味著發(fā)展歷程會一帆風(fēng)順。不管是美國、歐洲、還是亞洲，市場在一段時間的高速發(fā)展以后，常常陷入很大的調(diào)整。這是因為普遍存在的信用周期 – 在周期內(nèi)好的年份里低壞賬率和高盈利共存、然而壞的年份高企的壞賬率卻導(dǎo)致盈利大幅下降甚至虧損。以美國最近一次信用周期為例，信用卡行業(yè)利潤在2006-2007年達到高峰，之后在金融危機中行業(yè)壞賬率在短短的幾個季度內(nèi)翻了一番，導(dǎo)致2009年許多發(fā)卡行巨額虧損。
信用卡泡沫的惡性破滅在新興市場（包括亞洲）同樣屢見不鮮。在新興市場快速發(fā)展期，行業(yè)的真正風(fēng)險水平常常是被低估的。這是因為在好的年份持卡人的收入比較有保障，所以違約風(fēng)險較低。而且在快速發(fā)展期新發(fā)卡占總卡量的比重較高。由于新發(fā)卡前期的違約風(fēng)險比較低，大量的新卡稀釋了綜合壞賬率。但是一旦市場受到某種大的沖擊，比如經(jīng)濟突然放緩，真正風(fēng)險水平就馬上體現(xiàn)出來。此時不僅持卡人的平均違約率上升，而且發(fā)卡量的收縮導(dǎo)致新卡比重下降，兩者交織在一起造成綜合壞賬率快速惡化。亞洲新興信用卡市場已經(jīng)有了不少信用卡危機的先例：香港在2002年、韓國在2003年、臺灣在2006年、以及印度在2008年都遭遇了信用卡泡沫的惡性破滅。如果中國信用卡市場遭遇到比較大的風(fēng)險集中爆發(fā)，行業(yè)巨額虧損的可能性同樣存在。所以中國信用卡行業(yè)實現(xiàn)利潤的潛力將在很大程度上決定于行業(yè)的風(fēng)險管理能力，這也是監(jiān)管機構(gòu)、所有發(fā)卡行和其他行業(yè)參與者肩負(fù)的重要責(zé)任。
即使是在整個行業(yè)發(fā)展比較健康的情況下，過度信用擴張仍然導(dǎo)致部分銀行陷入危機。以美國為例，在21世紀(jì)初期風(fēng)光一時的幾家發(fā)卡行，比如Providian和Metris，皆因風(fēng)險管理失控而遭遇破產(chǎn)或者被廉價收購的厄運。
那么，如何才能在信用卡市場上取得長久的盈利增長？萬事達卡顧問在研究了各國發(fā)卡行的成功案例的基礎(chǔ)上，總結(jié)認(rèn)為戰(zhàn)略上謹(jǐn)慎、戰(zhàn)術(shù)上進取創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式是取得長期盈利增長的關(guān)鍵。美國Capital One銀行是一個掌握了這個關(guān)鍵的很好例子。該銀行通過對市場以及自有數(shù)據(jù)的詳盡分析，認(rèn)識到美國次級信用卡客群（Subprime）是非常有利可圖的（該客群具有高循環(huán)率，并且愿意參與競爭的銀行較少）、但風(fēng)險也很高，因此一定要有足夠的低風(fēng)險信用卡客群（Superprime）在資產(chǎn)組合內(nèi)對沖 – 這就是“戰(zhàn)略上謹(jǐn)慎”。有了戰(zhàn)略上的謹(jǐn)慎，就像給一座高樓大廈奠定了堅實的基礎(chǔ)，建設(shè)者們可以放開手腳大干一場了。Capital One的“大干一場”就是產(chǎn)品/定價創(chuàng)新和巨額營銷費用投資 – 這就是“戰(zhàn)術(shù)上進取”。盡管該行在發(fā)展的初期面臨品牌和融資成本方面的劣勢，戰(zhàn)略上謹(jǐn)慎、戰(zhàn)術(shù)上進取的模式保證了該行在1995年到2007年間持續(xù)的業(yè)績增長：凈利潤以每年25%的速度增長，到2007年達到約26億美元。該行也是2009年美國信用卡行業(yè)唯一一家仍然獲得可觀盈利的發(fā)卡行，不愧為美國近二十年來信用卡市場上的常勝將軍。
戰(zhàn)略上謹(jǐn)慎、戰(zhàn)術(shù)上進取的模式遠(yuǎn)不限于一種表現(xiàn)方式。韓國現(xiàn)代信用卡公司就采取了一條不同的方式。該公司巧妙地利用合作伙伴來達到特定的營銷目標(biāo)。在韓國2003年信用卡危機后，該公司把重點放在了刷卡量高的富裕人群。他們與領(lǐng)先的韓國汽車公司結(jié)盟，通過汽車經(jīng)銷商的銷售人員來推銷專門為車主設(shè)計的信用卡。車主只要取得這些信用卡，就能馬上在車輛購買價格上拿到折扣。作為回報，車主要保證接下來三年內(nèi)達到一定的刷卡量，因此這些卡保持了高使用率、低流失率的極佳表現(xiàn)。這個巧妙的產(chǎn)品設(shè)計和營銷手段，幫助了韓國現(xiàn)代信用卡公司逐步提高市場份額。從2004年到2009年，該公司的市場份額翻了一番，并且在2008年升至市場占有率第二名。
中國信用卡市場也不例外。為了在中國市場的增長歷程中大獲全勝，我們建議發(fā)卡行研究開發(fā)適合中國國情的戰(zhàn)略上謹(jǐn)慎、戰(zhàn)術(shù)上進取模式。發(fā)卡行應(yīng)該認(rèn)真思考如何完善他們的成長策略，以避免將來陷入危機。什么樣的模式是適合中國國情的？什么樣的客群、資產(chǎn)組合在中國是最優(yōu)化？什么樣的產(chǎn)品/ 營銷創(chuàng)新既能推動業(yè)績增長又不會在將來產(chǎn)生危害性影響？這些都是發(fā)卡行應(yīng)該認(rèn)真思考的問題。那些能夠領(lǐng)先一步掌握這個關(guān)鍵的發(fā)卡行，將有望成為中國信用卡市場上的常勝將軍，并且伴隨中國市場的發(fā)展而躋身世界上最成功發(fā)卡行之列。
