近日，關(guān)于信用債該不該退出銀行間市場的問題引發(fā)了專家熱議。財(cái)政部原部長表示信用債應(yīng)全部退出銀行間市場，而央行有關(guān)專家卻持相反意見。
信用債該不該退出
日前，全國政協(xié)常委、外事委員會(huì)主任，財(cái)政部原部長樓繼偉在中國財(cái)富管理50人論壇2020年會(huì)上直指債券市場問題，特別是銀行間市場早已不是銀行間融通資金的定位，非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)都可以在銀行間市場發(fā)行上市債券，包括中期票據(jù)，滑天下之大稽。
他表示按照證券法，市場應(yīng)是交易所市場，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是證監(jiān)會(huì)，銀行間市場回歸同業(yè)拆借市場的本位，信用債應(yīng)當(dāng)全部退出，利率債（我指的是國債和政策性金融債）可在兩個(gè)市場同時(shí)交易，結(jié)算要打通，既方便銀行間抵押融資，又促成兩個(gè)市場同債同價(jià)。基礎(chǔ)性的問題解決之后，證券市場改革的內(nèi)容還很多，要目標(biāo)和問題導(dǎo)向，加快推進(jìn)，不然會(huì)是下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)集中的爆發(fā)點(diǎn)。
而近日，有記者就信用債是否應(yīng)當(dāng)退出銀行間市場的問題采訪了人民銀行有關(guān)專家。專家表示銀行間債券市場是中國債券市場的核心組成部分，在支持政府和企業(yè)發(fā)債融資、促進(jìn)中國債券市場對(duì)外開放等方面發(fā)揮著不可替代的重要作用。近期有觀點(diǎn)認(rèn)為信用債應(yīng)當(dāng)全部退出銀行間市場，這種觀點(diǎn)并沒有充分考慮債券市場的特點(diǎn)和我國債券市場的發(fā)展歷史和環(huán)境。
專家認(rèn)為，發(fā)展哪個(gè)債券市場，關(guān)鍵不在物理場所，而應(yīng)該看交易主體。銀行間債券市場實(shí)際上是機(jī)構(gòu)投資者的債券市場，信用債在其中發(fā)行交易，符合債券市場發(fā)展的客觀規(guī)律和要求。信用債市場本身就由于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高容易出現(xiàn)波動(dòng)，如果要求信用債全部退出銀行間市場，將直接導(dǎo)致銀行對(duì)信用債的認(rèn)購需求銳減甚至消失，使得信用債發(fā)行陷入停滯，利率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，甚至可能引發(fā)發(fā)債企業(yè)資金鏈條斷裂等系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)直接打亂信用債市場的發(fā)展進(jìn)程。
對(duì)于信用債違約原因，兩者看法也有不同
而對(duì)于信用債違約事件，兩者也有不同的看法。
樓繼偉在演講中提到債券違規(guī)違約的事件頻頻發(fā)生，特別是大型國企違約事件更是影響相關(guān)地區(qū)國企和政府的公信力，存在的問題比較多：
首先，市場分割，發(fā)行和監(jiān)管不統(tǒng)一，發(fā)行的審查有證監(jiān)會(huì)、人民銀行、發(fā)改委，多頭管理，特別是銀行間市場早已不是銀行間融通資金的定位，非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)都可以在銀行間市場發(fā)行上市債券，包括中期票據(jù)，滑天下之大稽。
其次，交易所市場和銀行間市場交易分割，同債不同價(jià)，同一種債務(wù)、同一種債券不同價(jià)，這種風(fēng)格狀態(tài)會(huì)導(dǎo)致為爭取市場份額而放松標(biāo)準(zhǔn)。
還有，銀行間市場的債券多為銀行大量持有，銀行既承銷又持有，市場流通性差，一旦出現(xiàn)債務(wù)違約，商業(yè)銀行受損，會(huì)觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的。
而對(duì)此，央行專家表示近期頻頻發(fā)生信用債違約事件，主要是因?yàn)椴糠制髽I(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善，同時(shí)市場對(duì)惡意違規(guī)違約問題缺乏必要的約束和懲處機(jī)制。這個(gè)問題與信用債放在哪個(gè)市場發(fā)行交易并無關(guān)系。交易所債券市場在最近幾年出現(xiàn)的信用違約事件也不在少數(shù)，說明這是信用債市場發(fā)展到當(dāng)前階段的共性問題。下一步，關(guān)鍵是要完善信用債市場的監(jiān)管機(jī)制，提高對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，加強(qiáng)債券違約風(fēng)險(xiǎn)防范和處置，健全對(duì)逃廢債行為的預(yù)防、預(yù)警、處置和問責(zé)制度，對(duì)違法違規(guī)行為零容忍，強(qiáng)化對(duì)市場主體的紀(jì)律約束，同時(shí)完善投資者保護(hù)措施，為信用債市場發(fā)展創(chuàng)造良好的市場環(huán)境和法律環(huán)境。
