3月22日，51信用卡向港交所遞交了招股說(shuō)明書(shū)。擬募集資金用于獲取用戶(hù)、提升技術(shù)、投資并購(gòu)、補(bǔ)充日常運(yùn)營(yíng)資金等。
據(jù)了解，51信用卡主要提供個(gè)人信用管理服務(wù)、信用卡科技服務(wù)和在線(xiàn)信貸撮合及投資服務(wù)。其中，個(gè)人信用管理服務(wù)包括管理信用卡賬單、房屋按揭、汽車(chē)貸款、水電賬單及其還款服務(wù)，同時(shí)提供住房公積金余額查詢(xún)等增值服務(wù)。信用卡科技服務(wù)則主要為用戶(hù)提供申請(qǐng)辦理信用卡等服務(wù)。
招股書(shū)顯示，51信用卡的收益包括信貸撮合及服務(wù)費(fèi)、信用卡科技服務(wù)費(fèi)、信貸介紹服務(wù)費(fèi)及其他收益。2015年、2016年、2017年的收入總額依次為0.90億元、5.71億元、22.69億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-1.01億元、0.53億元、7.44億元。
圖：招股書(shū)中收益情況
信貸撮合服務(wù)費(fèi)占收益七成
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招股書(shū)顯示，2015年、2016年、2017年，信貸撮合及服務(wù)費(fèi)占總收益比例分別為18.67%、67.28%、71.73%，呈逐年上升態(tài)勢(shì)，已成為主要收入來(lái)源。
逐年增長(zhǎng)的“其他收益”主要是向借款人貸款的利息收入及來(lái)自在線(xiàn)信貸撮合及投資服務(wù)的逾期費(fèi)用。信用卡科技服務(wù)費(fèi)和信貸介紹費(fèi)占比則呈逐年減少的趨勢(shì)。
圖：各項(xiàng)收入占總收益比例情況（一條財(cái)經(jīng)整理）
由此可見(jiàn)，雖然51信用卡是以管理信用卡賬單這一特殊場(chǎng)景切入的，但已逐漸成為以信貸為主業(yè)的互金平臺(tái)。
招股書(shū)顯示，2016年起，51信用卡開(kāi)始向非信用卡人群提供貸款產(chǎn)品，促成金額連年增長(zhǎng)。2017年，向非信用卡人群提供貸款占貸款金額的35.5%。
圖：51信用卡貸款產(chǎn)品明細(xì)
一面是營(yíng)收的增長(zhǎng)，另一方面卻是因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而不得不投入的高額營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)銷(xiāo)及廣告費(fèi)用分別為1.30億元、1.70億元、5.98億元。
圖：按性質(zhì)劃分的開(kāi)支
51信用卡主要通過(guò)信用卡賬單管理這一特殊場(chǎng)景，對(duì)用戶(hù)賬單進(jìn)行分析整理，輸出相應(yīng)的金融解決方案?；谶@一優(yōu)勢(shì)，在獲客成本普遍在百元以上的互金行業(yè)內(nèi)，51信用卡的人均獲客成本僅為19.2元。
場(chǎng)景憑借精準(zhǔn)獲客、針對(duì)性風(fēng)控、監(jiān)管利好等優(yōu)勢(shì)成為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)必爭(zhēng)之地。近年來(lái)，進(jìn)軍信用卡賬單管理、信貸服務(wù)的同類(lèi)平臺(tái)逐漸增多，51信用卡若想獲得更多用戶(hù)，就不得不通過(guò)各種渠道的廣告曝光來(lái)獲取更多用戶(hù)。
技術(shù)和業(yè)務(wù)同質(zhì)化，營(yíng)銷(xiāo)成本、人力成本、市場(chǎng)監(jiān)管力度逐漸增加，51信用卡未來(lái)面臨重重壓力。
但在互金行業(yè)快速增長(zhǎng)的背后，過(guò)度授信、暴力催收等不合規(guī)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題日益突出。2017年，各項(xiàng)資質(zhì)、業(yè)務(wù)監(jiān)管政策出臺(tái)，行業(yè)進(jìn)入整頓期。
招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)提示長(zhǎng)達(dá)58頁(yè)
51信用卡的風(fēng)險(xiǎn)提示一項(xiàng)，從招股書(shū)的31頁(yè)開(kāi)始，到87頁(yè)結(jié)束，長(zhǎng)達(dá)58頁(yè)，令人震驚。而政策類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)更是占較大比重。經(jīng)過(guò)近十年的發(fā)展，一紙文件或許不會(huì)讓互金行業(yè)一夜回到解放前，但對(duì)其業(yè)務(wù)影響力度不言而喻。
招股書(shū)“51信用卡貸款產(chǎn)品明細(xì)”截圖中，附注顯示：2017年12月起，將不再提供短期小型貸款產(chǎn)品。原因是，2017年12月監(jiān)管部門(mén)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》以及《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》之前，51信用卡若干小額短期貸款的年利率超過(guò)了36%。
為了使貸款產(chǎn)品的利率符合標(biāo)準(zhǔn)，51信用卡不再提供有關(guān)小額短期貸款等貸款產(chǎn)品，并確保促成的所有新貸款的年利率不超過(guò)36%。
2017年12月，央行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范支付創(chuàng)新業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)[2017]281號(hào)）。文件要求，加強(qiáng)支付業(yè)務(wù)系統(tǒng)接口管理，包括加大交易監(jiān)測(cè)力度，確保接入單位將支付業(yè)務(wù)系統(tǒng)接口用于協(xié)議約定的范圍和用途，并采取有效措施防止支付業(yè)務(wù)系統(tǒng)接口被用于違法違規(guī)用途。
近日，多家P2P平臺(tái)接到銀聯(lián)以及合作的第三方支付機(jī)構(gòu)的通知，因各家銀行對(duì)代收接口進(jìn)行整頓，暫停了多家銀行的快捷支付通道。除了P2P平臺(tái)，一些分期消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)、基金公司也受到了影響。
業(yè)內(nèi)人士表示：“目前的確已關(guān)閉了消費(fèi)金融、P2P、基金等場(chǎng)景的代收接口，銀行內(nèi)部正在對(duì)支付通道進(jìn)行進(jìn)一步的規(guī)范和整改。至于后續(xù)會(huì)不會(huì)重新開(kāi)啟，以及以何種方式開(kāi)啟，目前都不確定，也沒(méi)有任何時(shí)間表?！?/p>
這一期間，業(yè)務(wù)的合規(guī)開(kāi)展、風(fēng)控模型改善、風(fēng)控更加嚴(yán)格將是行業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)的主攻方向。長(zhǎng)期來(lái)看，平臺(tái)的復(fù)借率將會(huì)逐步上升，不同平臺(tái)將會(huì)擁有自身的長(zhǎng)期用戶(hù)，而這些用戶(hù)特征將決定這些機(jī)構(gòu)的特征。
